昨日沪深两市股指震荡下行，午后跌势加剧，最终上证综指以2228.53点报收，下跌0.89％，深证综指则下跌1.61％，报收906.46点，两市成交额放大逾20％。

　　市场热点方面，在近期的持续下跌中，权重板块因估值较低且主流机构参与度较高，表现尚算稳定，但中小市值板块的下跌却十分猛烈，显示市场情绪已变坏，资金在持续出逃。近日最令投资者瞩目的个股仍然是重庆啤酒，其乙肝疫苗二期临床揭盲结果公布并复牌后，股价连续出现5个跌停板。单就该股目前披露的疗效指标看，其结论非常明确，就是其乙肝疫苗根本没有效果，但安慰剂应答率数据甚至好于目前乙肝治疗药物应答率，这一说法颇令人摸不着头脑，导致“阴谋论”呼声四起。如果明年4月的临床研究总结报告中不能翻盘的话，那将意味着重庆啤酒做了十余年之久的乙肝疫苗梦便会破碎，其估值也会向纯啤酒股回归。

　　近期还有一个现象值得投资者警惕，即停牌重组、资产收购的成功率很低，科力远、大元股份等颇具典型代表意义的个股，均在长时间停牌后宣告重大事项无法成真，股价由此出现断崖式下跌。所以，在目前市道下，保持较轻仓位、不轻易相信传言、保护好资金显得尤其重要。

　　虽然当前股指走势极弱，投资者信心极度崩溃，但不容忽视的是，政策面已经出现向好迹象。央行在近三年来首次下调存款准备金率，高层对经济工作的表述中将“稳增长”放在首位，均显示政策转向可期。并且，CPI同比增速进一步回落，为政策的腾挪留出了更大的空间；欧债危机的波澜不息虽对经济有一定负面影响，但换一个角度来看，也可能导致政策转向的力度加大。

　　技术上，在击穿10月下旬的低点后，沪深股指均呈短线加速下滑态势，且周二留下小的下跳缺口，周三进一步刷新低点。短线来看，股指后市将继续处于弱势探底的格局之中，等待政策利好效应积累来改善市场预期，提升投资者的信心。

　　在操作上，投资者需观察政策转向可期的事实，在大盘底部临近的情况下，不宜继续杀跌，暂时可保持观望，耐心等待出手机会。

　　申银万国 徐明