日期：2007-09-03 作者：王帅 来源：新民周刊

“海外投资者是拿美元资产换成人民币再进入Ａ股投资，加上资金成本和人民币升值的因素，对香港和美国投资者来说，Ａ股和Ｈ股的投资价值其实是差不多的，甚至Ａ股的投资价值相较Ｈ股会更胜一筹。”        Ａ股站上５０００点之后，越来越多的投资者在高处不胜寒之余，开始寻找新的投资机会。而香港证券市场对内地投资者的逐步开放让Ｈ股在这次寻宝游戏中赢得更多的幻想空间。尤其在Ａ股日益昂贵的同时，“打折卖”的Ｈ股更为秀色可餐。     选便宜的Ｈ股，还是选正如日中天的Ａ股，这场Ａ＋Ｈ的大餐实在让许多投资者不知如何下箸。     折价诱惑     毫无疑问，眼下Ｈ股较Ａ股的折价程度正处于近年来最为“严重”的时期。     这一局面皆由此前Ｈ股和Ａ股的两极化走势而造就。近期，Ｈ股市场持续下跌而Ａ股市场“涨”声一片并屡屡创出历史新高。８月中旬，这一局面进入愈演愈烈之势，其间在包括恒生指数在内的境外主要股指全面下挫的拖累下，Ｈ股惊现暴跌的惨剧。而同期，Ａ股屡拉阳线，一路小跑站上５０００点高峰，这再次使得Ｈ股和Ａ股的比价下落到近年来的新低。     两地市场的差别表现可能为投资者带来的机会开始得到机构投资者的关注。联交所披露的权益资料显示，近期Ｈ股市场上最大的外资基金摩根大通大手增持中国人寿。中国人寿目前的Ｈ股价格与Ａ股价格的比价正处于其Ａ股挂牌以来的低潮。     但这并不表示目前是“抄底”Ｈ股的机会。截至目前，因Ａ＋Ｈ股份并不能自由互换，两地市场之间并不存在直接的套利机制，因此Ｈ股较对应Ａ股的价格折让本身并不能成为投资者买入Ｈ股的理由。Ｈ股或涨或跌，并不由Ａ股的走势说了算，折价幅度较大的Ｈ股依然存在折价幅度继续扩大的风险。