| |
|
 |
| |
|
|
|
日期：2008-08-08 作者： 来源：Z--中国证券报;人民网 |
经济减速通胀有望见顶回落 提前布局受益行业
根据附图，“通胀上升+经济减速”可视为经济运行的“左半边”，“通胀回落+经济企稳”可视为经济运行的“右半边”。我们判断中国通胀率在一个季度内可能见顶，而通胀见顶后三个季度左右，经济回落也逐步趋稳，我们预测GDP增速的低点出现在明年上半年。因此，尽管目前经济还处于“左半边”，但有望在明年下半年过渡到“右半边”。
中国股市即将进入8-9月份的“奥运季”，我们判断在“维稳”政策基调下，股市近期依然会演绎震荡市行情。而随着经济运行的变化，投资也会经历从“左半边”到“右半边”的过程。由于股市反应可能早于经济变化，因此当前投资也需要关注“右半边”，特别是要关注那些可能在通胀下降过程中的受益行业，如金融、可选消费品和部分制造业。
“自平衡”促通胀回落经济企稳
尽管中国CPI已经拐头，但市场对于中国经济运行的担忧似乎并没有削减。如果经济运行本身没有出现好转，也就难言市场反转和行业层面的系统性机会。
以成熟的美国经济为例，我们可以发现经济中两个最为重要的宏观变量（通货膨胀和经济增长）是“自平衡”的关系。这种自平衡机制导致经济运行并不会长期偏向一边，而是不断地在寻找新平衡的过程中向前发展。
如果通胀上升，则会损害经济增长，但经济增速回落会减缓通胀上升；而通胀问题缓解后，它对经济增长的压制作用就会减轻，并使得经济增长的预期不再进一步走坏。也就是说，通胀和增长会达到一个新的平衡。只有在极为特殊的情况下，通胀与增长的“自平衡”机制才会被打破，例如在“滞胀”的情况下。但这一次无论是中国经济还是美国经济，出现“滞胀”的可能性并不大。当通胀与增长达到新平衡时，本轮中国经济调整期也就自行结束了。
既然通胀和增长可以达到一个“自平衡”，那么当前中国经济的“新平衡”在何时能够达到呢？就中国经济目前的情况而言，我们判断1个季度内通胀率就会见顶（CPI已经拐头，但PPI还在上升，“合成”的通胀水平还会上升一段时间），而通胀见顶后3个季度左右经济走势也会逐步稳定下来（我们判断GDP增速的低点出现在明年上半年），经济有望在明年下半年过渡到“右半边”。
随着经济在未来几个季度从“左半边”过渡到“右半边”，投资选择上也会同样经历一个从“左半边”到“右半边”的过程。
当经济环境表现为通胀上升和经济减速，那么股市中的防御性行业主要包括增长稳定的医药、食品等必需消费类行业和能够享受涨价的能源类行业；当通胀率逐步下行和经济预期不再进一步走低的情况下，能够首先反转的行业则主要集中在估值在通胀下行阶段能得以提升的金融行业、汽车、家电等可选消费类行业和部分成本压力减轻的制造业。 |
|
|
| 相关文章 |
“维稳”奥运季 A股继续演绎震荡行情
]]>
A股有效账户数首度过亿 持仓数连涨
]]>
A股有效账户数首度过亿 持仓账户数连涨五周
]]>
下半年A股投资策略：继续国际化博弈
]]>
普华永道报告:上半年A股IPO同比下降41%
]]>
“A股已成全球估值偏低市场”
]]>
“A股已成全球估值偏低市场”
]]>
A股市场近期或将围绕3000点反复争夺
]]>
4机构认为：奥运前A股市场将强劲反弹
]]>
脱去升值外衣 A股开始“裸奔”
]]>
暴跌之日,高盛"熊论"激起市场强烈共鸣
]]>
暴跌之日,高盛"熊论"激起市场强烈共鸣
]]>
暴跌之日,高盛"熊论"激起市场强烈共鸣
]]>
文新时评:沉渣泛起 股改滑到半山腰
]]>
文新时评:近期沉渣泛起股改滑到半山腰
]]>
|
|
| |
|
 |
|
|
